市场分析

1.指数

A股情绪一上来,真有点魔档杀魔的意思。由于海外疫情有蔓延的态势,外围股市跌得稀里哗啦,但咱A股继续高歌猛进。上证指数本来在早盘快速跳水,但架不住创业板热情高啊,硬是被拉了起来。

本轮创业板科技股行情,驱动力大家记住两点。第一是货币宽松,第二是科技基金加仓。根据DDM模型(相关文章,可看我们公~号《擒牛社》此前写的【股票定价原理】)


全球大跌,A股独舞,这些因素影响市场



股票的定价,受到三方面因素决定,分别是:企业盈利状况、无风险利率、风险偏好。

本次疫情,对科技股盈利有影响,但影响有限,因为很多公司都是成长股,盈利的大头主要在未来。

货币宽松,使得无风险利率下降。

风险偏好,是一种意愿----投资者承担风险的意愿。近期爆款科技基金频发,本身就表明了市场承担风险意愿加强。

所以,未来我们主要就看货币能否继续宽松,新发基金、融资融券等反应市场情绪的指标是否继续扩张。

从目前的政策面看,宽松的大环境应该没变。

中央统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议中,领导明确提出了“加大宏观政策调节力度”。

财政政策上提出了要“减税降费”帮助中小企业渡过难关。

货币政策上提出了要“用好已有金融支持政策,适时出台新的政策措施”。

在扩大需求方面,提出“加快在建和新开工项目建设进度”。

这些表述说明,除目前已经落地的各项逆周期调节措施,包括央行的降息,后续仍然会有更多政策落地。

比如央行下调更多政策利率(MLF,LPR)以及下调存款基准利率,降低存款准备金等,甚至不排除央行针对本次疫情冲击创设新的政策工具。

2.盘面

盘面来看,5G产业链公司领涨。最近的领导谈话中都提到,要加速5G建设,这使得全年的建设力度和节奏,一定是超预期的。

工信部重点提到,要加强独立组网建设步伐,就是说从接入、到传输、到核心网,要全面上5G,落实到招标层面,不会像以前NSA招标,之前的4G招标,华为份额一家独大太过明显,所以在SA独立组网招标方面,相比2019年,主设备中兴通讯、烽火通信的市场份额也会有所提升,周一两家公司,也直接都封了涨停板。

另外5G加速建设,对PCB、光模块需求量均大幅增加,PCB三剑客沪电股份、深南电路、生益科技,其中两家公司封涨停板;光模块方面,中际旭创、新易盛,也继续逼空大涨。

因为5G建设加速,所以5G应用的爆发,也在加速,对于云基础设施投资板块,包括IDC、服务器、交换机、光模块,今年行业景气度,均将进一步提升。

其中IDC和服务器,《擒牛社》给大家梳理过光环新网浪潮信息。虽然估值不是那么便宜了,但照现在市场这架势,后面继续被炒作的概率较大。

行业解读

金价创七年新高,有望迎来一波主升浪

24日美国兰德公司亚太政策研究中心流行病学家黄志环对《环球时报》记者表示,世界卫生组织或将在下周决定是否将新型冠状病毒疫情归为“全球性流行病(Pandemic)”,接下来一周对中国和其他国家都“至关重要”。

安信齐丁认为,疫情国际蔓延的扩大化和疫情负面冲击的显性化,将加速全球央行降息潮和美联储第四次降息的概率提升。当前对黄金最朴素的判断是,这次疫情难道不值得美联储降一次的降息?

疫情扩散,加之美国部分数据继续走弱,导致全球经济增长的预期再度转弱。美债实际收益率大幅下行,支撑黄金价格走高。核心逻辑是避险需求会推升黄金价格。

受疫情影响,市场预期各国央行将全面推出刺激举措,国际金价持续上行,COMEX黄金突破1680关口,刷新七年新高。

1月20日疫情爆发以后,美债10年期跌至1.46%,接近历史最低点;日元、欧元相对美元贬值1.26%和2.3%,人民币也贬值2.5%;铜、螺纹钢、原油也是先跌10%-15%,后又有所回升,整体跌幅在8%左右。

由于疫情带来的经济数据还处于空窗期,加上全球放水预期增强,导致折现率下降、风险偏好上升,股市表现强劲似乎没有发生疫情。

美联储第四次降息

美联储降息来自下面两个风险。

风险一:国内新增确诊病例显著下降,但未来1-2个月返工潮仍然可能有所反复;更重要的是疫情的海外蔓延正在加速,目前未见拐点,且有可能失控,关键是海外国家缺乏中国全民动员的防控机制,这有可能催生新的一轮全球范围的经济冷却和Risk off情绪;

风险二:2月底3月初开始,疫情对全球经济数据的影响进入显性化时间窗口,市场重新关注疫情对经济的实际影响,数据层面的冲击可能远超预期,目前从美国刚公布的Makit PMI跌至2013年以来低点、2月上半月中国乘用车销量下滑92%已见端倪。

两大风险一旦兑现,可能倒逼全球央行的第二波降息潮,美联储有望开启第四次降息。

2019年以来,本来就出现过第一波降息潮,疫情导致全球衰退风险剧增,有可能会开启第二波降息潮。1月20日以来,全球已有10个国家及地区降息,美联储在非美经济体放水的倒逼下,可能开启第四次降息。一旦出现疫情带来美国经济数据的较大负面冲击,特朗普一定会开始对美联储重新施压降息。

金价有望迎来一波主升浪

疫情风险正在加速发酵,尚未见拐点,避险情绪叠加宽松加码预期有望进一步压低美债收益率,从而使实际利率大幅下行,金价有望迎来一波强劲主升浪。

国际金价已创新高,特别是人民币贬值压力增大,人民币黄金涨幅更高;但黄金板块由于前期市场风险偏好较高,估值受到压制,还未创新高;疫情国际化蔓延、经济数据差于预期将激活市场避险情绪,黄金板块有望迎来戴维斯双击,具备较强的重估动能。

重要顺序:赤峰黄金、山东黄金、恒邦股份、紫金矿业(金+铜)、中金黄金、湖南黄金。

风险提示:1)疫情蔓延好于预期;2)疫情对经济数据的负面冲击好于预期。

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